لماذا الأسواق المالية هي الرقيب الحقيقي الوحيد على ترامب

مع استسلام الكونغرس الأمريكي لجميع رغبات دونالد ترامب والمحاكم المكدسة بقضاة موالين له، يشعر الكثيرون بالقلق إزاء رئيس لا يواجه أي قيود حقيقية. لكن هناك جهة واحدة لا يمكنه تجاوزها بسهولة: الأسواق المالية (Financial Markets).

في يوم الخميس الماضي، أثار ترامب اضطرابًا جديدًا – وكذلك فعلت الأسواق المالية. ففي منشور على منصة “تروث سوشال”، أعلن أنه سيمضي قدمًا الأسبوع المقبل في تنفيذ تهديده السابق بفرض رسوم جمركية بنسبة 25% على البضائع الكندية والمكسيكية، مدعيًا أن هذين البلدين لا يفعلان ما يكفي لوقف تهريب المخدرات عبر الحدود. في وقت لاحق من اليوم نفسه، صرّح في المكتب البيضاوي أن الصين ستواجه رسومًا إضافية بنسبة 10%، ليصل المجموع إلى 20%.

جاء رد فعل السوق سريعًا وواضحًا. فقد أغلق مؤشر S&P 500 بانخفاض 1.6% في ذلك اليوم، مما دفعه إلى المنطقة السلبية لعام 2025، بينما تراجع مؤشر NASDAQ الثقيل بالتكنولوجيا بنسبة 2.8%، مما جعله منخفضًا بنسبة 3.8% لهذا العام. في المقابل، ارتفع مؤشر الأسهم الأوروبية MSCI بنسبة تقارب 11%، بينما حقق مؤشر الأسهم الصينية MSCI China مكاسب بنسبة 17%.

---

الأسواق المالية: الرقيب الحقيقي الوحيد على ترامب

ما الذي سيفعله الرئيس الـ 47 الأسبوع المقبل؟ لا أحد يعلم. لكن المستثمرين يدركون شيئًا واحدًا: ترامب يهتم بتحركات السوق. في 1 فبراير، عندما وقع في البداية ثلاثة أوامر تنفيذية بفرض هذه الرسوم الجمركية، تراجعت الأسهم في صباح اليوم التالي. لكنها استعادت عافيتها بعد بضعة أيام عندما “أوقف” ترامب تنفيذ القرار، وهو ما اعتبره معظم الاقتصاديين اقتراحًا سيئًا من الناحية الاقتصادية.

يقول جيريمي سيغل، أستاذ الاقتصاد الفخري بجامعة وارتن وكبير الاقتصاديين في “ويسدوم تري”: “ترامب هو الرئيس الذي ربط نجاحه الشخصي بأداء سوق الأسهم أكثر من أي رئيس آخر في تاريخ الولايات المتحدة، السوق هو الرقيب النهائي، خاصة لرئيس يهتم بذلك.”

بعد فوز ترامب بولاية ثانية في نوفمبر، ارتفعت الأسهم بقوة، لكن بدأ يظهر بعض التراجع في هذا الزخم. جنبًا إلى جنب مع الأسهم، تراجعت أسعار البيتكوين بنسبة 20% بعد أن وصلت إلى مستويات قياسية مدفوعة بعودة ترامب.

خلال ولايته الأولى، عندما أعلن ترامب فرض رسوم جمركية بنسبة 25% على الصين في مارس 2018، انهارت الأسواق بنسبة تقارب 5% خلال أسبوع، ومع أن ذلك التصعيد تحوّل إلى حرب تجارية شاملة مع الصين في 2019، إلا أن ترامب تراجع في 2020 ووقّع اتفاقًا تجاريًا مع بكين. كتب مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في مؤسسة “موديز”، في تقرير حديث: “من الجدير بالملاحظة أن ترامب، خلال حربه التجارية الأولى، كان مستعدًا وقادرًا على التراجع عندما أصبح الضرر الاقتصادي واضحًا، نتوقع ديناميكية مماثلة هذه المرة.”

“قد يهمك: الصين وكندا والمكسيك ترد بالمثل مع دخول تعريفات ترامب حيز التنفيذ”

---

نفوذ وول ستريت على ترامب

نشأ ترامب في كوينز، نيويورك، وقضى عقودًا يسعى لنيل قبول نخبة وول ستريت الثرية. لذلك، ليس من المستغرب أنه دائمًا ما كان حساسًا تجاه تحركات الأسواق المالية وتأثيرها. في ديسمبر، قرع ترامب جرس افتتاح بورصة نيويورك بفخر، بينما كان يقف أمام غلاف مجلة “تايم” لشخصية العام 2024. كانت هذه المرة الأولى له، وأحضر معه أبناءه ونائب الرئيس المنتخب جي دي فانس لهذه المناسبة.

لكن سوق الأسهم ليس الرقيب الوحيد على ترامب. سوق السندات قد يكون أكثر تأثيرًا، خصوصًا مع وجود دين قومي أمريكي يبلغ 36 تريليون دولار يتطلب إعادة تمويل مستمرة. فهناك درس لا يُنسى من تجربة رئيسة وزراء بريطانيا قصيرة الأجل، ليز تراس.

عندما تولّت تراس رئاسة الوزراء في سبتمبر 2022، أعلنت عن خفض ضريبي ضخم وزيادة في الاقتراض. أدى ذلك إلى مخاوف واسعة بشأن التضخم والديون، مما تسبب في انهيار أسعار السندات وارتفاع العوائد بشكل كبير، بينما هبط الجنيه الإسترليني إلى أدنى مستوياته على الإطلاق مقابل الدولار الأمريكي. كانت النتيجة كارثية: مع اقتراب العديد من صناديق التقاعد من الإفلاس، اضطر بنك إنجلترا إلى التدخل بثلاثة إجراءات طارئة لإنقاذ سوق السندات. في غضون ثلاثة أسابيع، ألغت تراس خطتها الضريبية واستقالت.

---

سوق السندات: كابوس ترامب المحتمل

من غير المرجح أن يستقيل رئيس أمريكي بسبب انهيار الأسواق المالية، لكن انهيار رئيسة وزراء بريطانيا يشكل تحذيرًا قويًا. فالمستثمرون في السندات، الذين يشترون الديون الأمريكية، يولون اهتمامًا كبيرًا لمفاهيم مثل سيادة القانون والاستقرار السياسي.

حتى الآن، انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات منذ تولي ترامب منصبه من حوالي 4.8% إلى 4.2% حاليًا. لكن معدلات الرهن العقاري والتضخم لا تزال تمثل مشكلة. وفقًا لـ “فريدي ماك”، يبلغ متوسط سعر الفائدة على الرهن العقاري لمدة 30 عامًا حوالي 6.76% اليوم، بعد أن تجاوز 7% مؤخرًا.

---

الاقتصاد الذي ورثه ترامب

حاليًا، تستفيد إدارة ترامب من الزخم الاقتصادي القوي الذي تركته إدارة بايدن، والتي حققت متوسط نمو 3.6% في الناتج المحلي الإجمالي بين 2021 و 2024. في المقابل، كان متوسط النمو الاقتصادي السنوي لترامب خلال ولايته الأولى 1.5% فقط.

الاختبار الحقيقي سيأتي عندما يواجه ترامب أزمة اقتصادية حقيقية ليست من صنعه، كما حدث في الأزمة المالية لعام 2008 خلال نهاية ولاية جورج بوش الثانية. في ذلك الوقت، لعبت الأسواق دورًا رئيسيًا في توجيه قرارات القيادة السياسية. عندما رفض مجلس النواب في 2008 خطة الإنقاذ البالغة 700 مليار دولار (TARP)، انهار مؤشر S&P 500 بنسبة 9% خلال أربعة أيام، ما أجبر الكونغرس على إعادة النظر وتمرير القانون بعد أيام قليلة.

---

دروس من أزمة كوفيد-19

خلال ولايته الأولى، حاول ترامب التقليل من شأن جائحة كوفيد-19، لكن الإغلاق العالمي وانهيار الأسواق بأكثر من 30% خلال أسابيع أجبر إدارته والكونغرس على التحرك بسرعة. كانت النتيجة ضخ 5 تريليونات دولار في الاقتصاد عبر حزم تحفيزية استمرت في دفع الأسواق للارتفاع منذ ذلك الحين. في النهاية، قد يكون ترامب قادرًا على تجاهل الكونغرس أو القضاء أو الإعلام، لكن هناك شيئًا واحدًا لا يستطيع الإفلات منه: الأسواق المالية.