مفتاح تعزيز النمو في سوق الائتمان المُرمز: تمويل المدفوعات عبر الحدود

على مدار العقد الماضي، شهد سوق الائتمان المُرمّز (tokenized credit market) ارتفاعًا ملحوظًا إلى آفاق جديدة. هذا القطاع، الذي يقوم بتحويل المنتجات الائتمانية التقليدية، مثل القروض والسندات أو غيرها من أدوات الدين، إلى رموز رقمية موجودة على شبكة البلوك تشين، ساعد في ديمقراطية عالم الاستثمار عبر إتاحة الفرصة لعدد أكبر من المشاركين. إذ تمثل كل وحدة رمزية تصدر جزءًا من الأصل الائتماني الأساسي. وتسمح هذه التجزئة بأن يتم تداول الرمز بسهولة ونقله وإدارته عبر منصات لامركزية.

حتى اليوم، تم إصدار سندات مُرمّزة بقيمة 10 مليارات دولار من قبل مؤسسات رائدة، بما في ذلك البنك الدولي ومدينة لوغانو. ويعزى تزايد شعبية هذا السوق إلى الفوائد الكبيرة التي يقدمها، مثل تعزيز السيولة، وزيادة الشفافية، وتوسيع نطاق الوصول. أصبح بمقدور المستثمرين الآن شراء وبيع أجزاء من القروض أو السندات، مما يجعل هذه الأصول التي كانت تقليديًا غير سائلة أكثر مرونة وقابلية للتداول.

وتضمن سجلات البلوك تشين الشفافة وغير القابلة للتغيير أن جميع المعاملات آمنة ويمكن التحقق منها في الوقت الفعلي، مما يقلل من فرص الاحتيال ويزيد من الثقة. علاوة على ذلك، تفتح المنتجات الائتمانية المُرمّزة الباب أمام قاعدة أوسع من المستثمرين من خلال خفض حواجز الدخول، مما يتيح حتى للمشاركين الصغار فرصة الاستثمار في أصول كانت فيما مضى مقتصرة على اللاعبين المؤسسيين الكبار. ومع تبني المزيد من المؤسسات المالية والمنصات لعملية الترميز، من المتوقع أن يتوسع هذا السوق، مما سيغير الطريقة التي يتم بها إصدار المنتجات الائتمانية وتداولها وإدارتها.

مع ذلك، وعلى الرغم من هذا التقدم، لا يزال نمو سوق الائتمان المُرمّز مقيدًا بمشكلة حاسمة واحدة: العائد على الاستثمار، حيث توفر الإقراضات في مجال التمويل اللامركزي حاليًا عوائد أقل مقارنة بالأسواق الائتمانية التقليدية، خاصة في ظل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة الحالية.

يمكن حل هذه المشكلة من خلال توفير التمويل للمدفوعات عبر الحدود، حيث إنها تمثل حالة استخدام مثالية لتوسيع سوق الائتمان المُرمّز وتحقيق عوائد أعلى، مع توفير تدفقات نقدية ثابتة وتوافق طبيعي مع سرعة وكفاءة تكلفة تقنية البلوك تشين.

---

التحديات الجوهرية: انخفاض العوائد والتقلبات

لا تزال الحصة الإجمالية لسوق الائتمان المُرمّز صغيرة نسبيًا مقارنة بحجم سوق السندات العالمي الذي تبلغ قيمته عدة تريليونات من الدولارات. ويرجع هذا التخصيص المحدود في الغالب إلى تحديات تتعلق بالسيولة، وتردد المستثمرين بشأن العوائد، وعدم اليقين التنظيمي.

فيما يتعلق بالعوائد، يوفر سوق الائتمان المُرمّز حاليًا عائدًا متوسطًا يبلغ حوالي 9.65٪ على أصول ائتمانية مُرمّزة بقيمة 10 مليارات دولار. وعلى الرغم من أن هذا قد يبدو جذابًا مقارنة بعوائد السندات التقليدية، إلا أن أسواق الائتمان الخاصة التقليدية سجلت عوائد متوسطة بلغت 12٪ بين عامي 2018 و2023، مما يجعل العديد من المستثمرين لا يزالون ينظرون إلى التمويل اللامركزي على أنه متقلب وغير مؤكد. لذلك، من الضروري لمعالجة هذا التحدي أن يعمل القطاع على معالجة قضايا العائدات وتعزيز ثقة المستثمرين في هذه الفئة الرائدة من الأصول لفتح آفاق نمو أوسع.

يطلب المستثمرون المؤسسيون ليس فقط عوائد مرتفعة، بل كذلك الاستقرار وقابلية التنبؤ. ففي الأسواق الائتمانية التقليدية، تعتبر انخفاض التقلبات وتدفقات الدخل الموثوقة من العوامل الأساسية التي تدفع تدفقات الاستثمار، بينما لا يزال يُنظر إلى قطاع التمويل اللامركزي على أنه ناشئ ومتقلب. يحتاج النظام البيئي إلى إثبات قدرته على تحقيق عوائد جذابة معدلة حسب المخاطر لكل من المستثمرين المؤسسيين والأفراد. ويتطلب ذلك تحسين متانة المنصات وتوسيع نطاق فئات الأصول المتاحة، مثل التوسع في مجال المدفوعات.

“تعرف على: بيتكوين مقابل الذهب: بومبليانو يشرح لماذا قد يتفوق البيتكوين قريبًا”

---

زيادة العوائد لدفع النمو

لدفع التبني بشكل أكبر وجذب المزيد من رأس المال إلى أسواق الائتمان المُرمّز، هناك عدة استراتيجيات ضرورية لجعل العوائد أكثر جاذبية:

• تعزيز السيولة:

أحد العوامل الرئيسية التي تحد من جاذبية العوائد هو السيولة، حيث يجب أن تكون الأصول المُرمّزة مدعومة بأسواق ثانوية أعمق تُمكّن المستثمرين من الخروج من مراكزهم بسهولة دون التأثير الكبير على الأسعار. يمكن تحقيق ذلك من خلال توسيع عدد المنصات التي تقدم تداول الأصول الائتمانية المُرمّزة، وزيادة مشاركة المؤسسات المالية، مما يساعد على خلق السيولة اللازمة لتحقيق عوائد أكثر استقرارًا.

• توسيع فئات الأصول:

يركز سوق الائتمان المُرمّز حاليًا على نطاق ضيق من الأصول، مثل الرهون العقارية والسندات الشركاتية. ومع ذلك، لجعل العوائد أكثر جاذبية، يحتاج السوق إلى التنويع إلى فئات أصول أخرى. إذ يمكن أن يؤدي ترميز الأصول التي تولد إيرادات مثل المدفوعات والعقارات ومشاريع البنية التحتية إلى توفير عوائد أعلى وفتح فرص جديدة للمستثمرين الذين يبحثون عن ملفات مخاطرة-عائد مختلفة.

• الاستفادة من فئات الأصول المستقرة:

قد يساعد دمج فئات الأصول المستقرة ومنخفضة المخاطر في نظام التمويل اللامركزي على تحقيق توازن أفضل بين المخاطر والعوائد. فعلى سبيل المثال، قد تقدم السندات الحكومية المُرمّزة أو ديون الشركات ذات التصنيف الاستثماري عوائد أقل ولكن أكثر استقرارًا، مما قد يكون جذابًا للمستثمرين المؤسسيين أو صناديق التقاعد الباحثة عن عوائد طويلة الأجل آمنة.

“اطلع على: الذكاء الاصطناعي يخلق طبقة جديدة من رواد الأعمال“

---

استكشاف فئات أصول جديدة للترميز

لضمان نمو مستدام في سوق الائتمان المُرمّز، يجب استكشاف فئات أصول جديدة. يتركز المشهد الحالي بشكل كبير على أدوات الدخل الثابت، إلا أن هناك فرصًا غير مستغلة في قطاعات تشمل العقارات، وحقوق الملكية الفكرية، والإتاوات، وحتى أرصدة الكربون.

ومع ذلك، تُعد صناعة المدفوعات أفضل فئة أصول لتوسيع سوق الائتمان المُرمّز. إذ تلعب صناعة المدفوعات دورًا أساسيًا في جميع مجالات التجارة العالمية، حيث تتعامل مع أحجام معاملات مرتفعة للغاية وتحقق عوائد ثابتة إلى حد كبير. وتُعد المدفوعات عبر الحدود مجالًا ذا اهتمام خاص؛ حيث يتعين على كل مزود خدمة أن يحتفظ بسيولة كافية في كل ولاية قضائية يعمل بها لتوفير معاملات سريعة ومنخفضة التكلفة، مما يشكل عبئًا كبيرًا على المؤسسين الطموحين وشركات المدفوعات التي تسعى للتوسع.

يخلق هذا العبء كفاءات منخفضة ضخمة ويؤدي إلى تجميد رؤوس أموال كان من الممكن استثمارها أو استخدامها بشكل أكثر إنتاجية في أماكن أخرى. ويقدم سوق الائتمان المُرمّز حلاً فعالًا لهذه المشكلة، من خلال تقديم القروض لشركات المدفوعات عبر الحدود لتمكينها من تشغيل حسابات ممولة مسبقًا في عدد أكبر من الولايات القضائية، مما يسمح لها بالوصول إلى سوق لا يزال غير مستغل من قبل المقرضين التقليديين بسبب المخاطر العالية المتصورة والعمليات التقليدية البطيئة لإجراءات العناية الواجبة.

ومن خلال الاستفادة من الضمانات الموجودة على السلسلة (On-chain Collateral) وتقديم خطوط ائتمان مرنة للغاية، يمكن لسوق الائتمان المُرمّز الوصول إلى أماكن لم يتمكن سوق الإقراض الخاص التقليدي من الوصول إليها أبدًا، والاستفادة من مصدر رئيسي لحجم المعاملات وتحقيق عوائد أعلى.

“قد يهمك: توقعات سعر Curve DAO“

---

مستقبل سوق الائتمان المُرمز

مع استمرار تطور سوق الائتمان المُرمّز، يبرز تمويل شركات المدفوعات كفئة أصول مهمة قادرة على تحقيق عوائد أعلى وجذب المزيد من رأس المال، مما يمكّن سوق الائتمان المُرمّز من اتخاذ خطوته التالية نحو النمو. ولضمان ازدهار النظام البيئي الأوسع للتمويل اللامركزي (DeFi)، يجب أن يركز القطاع على تعزيز السيولة، واستقرار العوائد، وتنويع فئات الأصول، سواء في قطاع المدفوعات أو أي قطاع آخر يتمتع بطلب مرتفع على السيولة المرنة عبر البلوك تشين.